2014年2月18日,亚星管理平台公司宣布非果真增发预案,拟向不凌驾10名特定投资者,刊行不凌驾216,682,646股,刊行价格不低于10.43元,募集资金总额不凌驾226000万元。
非果真增发涤讪公司生长偏向:漫衍式光伏、海缆、超导
公司非果真增发主要项目为:漫衍式光伏、海缆、超导,将支撑公司中恒久生长。其中,漫衍式光伏市场处于生长初期,面临快速生长机缘,公司作为行业领先者将借力增发快速生长;海缆方面,公司是海内龙头,面临国家海洋大开发、军工海缆等重大机缘;超导则是很是具有市场前景的项目,公司将积极进行研发投入,以待未来收获。此次募集资金规模较大主要为匹配足够资金以支持公司未来快速生长壮大漫衍式光伏发电项目。
漫衍式光伏前景辽阔,增发将推动公司该业务加速生长
公司漫衍式光伏业务前景辽阔,凭据国家生长和革新委员会能源研究所的计划,中国漫衍式光伏发电工业2012-2015年年复合增长率高达64.7%,2015年新增装机量6.8GW,市场规模达740亿元。目前海内漫衍式光伏发电市场在政策和组件价格下降的驱动下,正快速生长。
公司是海内首批18个漫衍式光伏发电示范区之一,150MW项目已经批下,且从进程来看,也是海内领先者。为抓住漫衍式光伏发电的快速生长机缘,公司特规模募集资金13.5亿以加速该业务的进展,预计14年公司还将在之前项目基础上在南通增加50-1000M电站项目,同时14年江苏省漫衍式光伏配额为1.2GW,公司还将在省内拿到更多的项目;因此,公司将通过增发获得的雄厚资金和自己的项目经验加速扩张,13.5亿的募集资金,按3:7的比例融资建站,实际可以撬动45亿资金,450MW漫衍式光伏电站的规模;假设公司接纳更有效的融资租赁的方法建设,将能撬动更大规模的漫衍式光伏电站规模。
公司漫衍式光伏发电业务拟接纳建设运营的模式,其盈利能力强,能爆发稳定的现金流。我们测算,150MW项目,每年可以爆发2亿收入,净利润6千万,ROE凌驾15%。
项目经验方面,公司投资建设的首个大型屋面电站9.6MW光伏电站发电近60万度,已经于2013年12月24日乐成并网发电。公司通过从设计、采购、施工、监理、调试等各个方面实行精细治理,四大项目所在同时开工,迅速完成了建设,积累了在庞大屋顶工况条件下作业的经验,为公司未来的漫衍式光伏发电电站建设涤讪了良好的基础。
增发海缆扩产,进一步翻开公司海缆业务生长空间
从行业来看,随着世界油气需求连续上升,各方纷纷加速海上油气开采的程序,全球石油天然气开发步入海洋时代;同时,情况�；ね贫Ｉ戏绲缃暄杆偕�;别的,海内军方也在积极进行水师力量建设。
这些都将推动海缆需求快速增长:全球海缆市场辽阔,凭据TeleGeography全球带宽研究效劳报告数据,2010-2011年,全球共推出19个海缆系统,市场规模37亿美元,2012-2013年立项的有33个系统,市场规模55亿美元。
公司作为海内海缆龙头,面临重大生长机缘,本次增发海缆项目总投资53,650万元,项目建成后将形成200公里/年的脐带缆、150公里/年的海洋柔性管道、300套(件)/年的中继器件和500公里/年的柔性直流海缆生产能力。我们预计公司海缆业务将快速增长,预计13-15年收入5亿、7亿、10亿。
新能源研发及高温超导结构未来,支撑公司恒久生长
首先,新能源研发中心建设方面,公司将建设一座光伏建筑一体化、同时兼具新能源应用理念的节能建筑,该建筑将集成光伏及风力发电、锂离子电池及超等电容储能等微电网最新技术以及地源热泵等节能技术,具备研发、试验、检测、微电网应用示范及办公等综合性功效。目前,公司已经在漫衍式光伏发电系统、光伏背板、储能锂电池等方面积累了一定的研发经验和技术基础,该项目将进一步推动公司在漫衍式光伏发电系统、光伏背板、储能锂电池等新能源领域的技术研发,增强公司竞争力。
其次,高温超导项目方面,公司将进行高温超导限流器研发和220kV/3kA冷绝缘高温超导电缆要害技术研发,均为高端技术,且前景辽阔。据公司预测,未来市场中220kV的超导限流器占比将在70%左右。
假设以现有变电站50%的装置率、新设变电站70%的装置率进行测算,超导限流器在未来十年中仅220kV级的市场容量就可达1,000亿元。同时,超导电缆具有体积小、重量轻、损耗低、载流能力大和无火灾隐患等突出优点,市场应用前景也很是辽阔。公司拟漫衍通过与中国科学院电工研究所、华北电力大学进行相助研发超导限流器和220kV/3kA冷绝缘高温超导电缆,项目可行性较好。
因此,我们看好公司新能源研发和高温超导项目的技术储备,这是公司积极结构未来的体现,将支撑公司恒久生长。
盈利预测:业绩方面,随着公司光棒、特种导线、海缆、漫衍式光伏等业务的逐步放量,未来几年公司主营业务利润依然能维持20%以上增速,可是由于公司全面进军漫衍式光伏的决心较强,此次增发规模较大,对公司EPS有28%的摊薄,我们预期14年EPS将摊薄为0.72元;考虑到公司尚有7-8亿可以平滑增发带来的摊薄,因此,我们预计公司14-15年摊薄后的EPS为0.80元、1.00元�；久娣矫�,我们认为此次增发将加速公司漫衍式光伏发电和海缆业务的生长,逐步挣脱光纤光缆行业的束缚,同时也为公司恒久生长做好了新能源和高温超导方面的结构。因此,我们坚定看好公司的生长,维持“增持”评级。
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